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作者：中科沃土基金董事長(zhǎng)--朱為繹
前言：我曾經(jīng)在去年股災(zāi)期間寫(xiě)過(guò)《當(dāng)前新三板市場(chǎng)存在的問(wèn)題和建議》和《中國(guó)新三板企業(yè)協(xié)會(huì)關(guān)于新三板市場(chǎng)健康發(fā)展的倡議書(shū)》，得到幾萬(wàn)群友的閱讀和轉(zhuǎn)發(fā)。由于這些問(wèn)題始終還存在，上述文章的主要內(nèi)容一直成為我們董秘班和董事長(zhǎng)班必講科目。近日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公示了920家擬創(chuàng)新層名單，新三年即將進(jìn)入分層時(shí)代。在這普天同慶的大好日子，我本不該掃興，但最近股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的新三板發(fā)行數(shù)據(jù)讓我覺(jué)得不吐不快。
2016年6月16日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《2016年5月掛牌公司股票發(fā)行相關(guān)情況》，2016年5月份新三板整個(gè)市場(chǎng)發(fā)行次數(shù)225次，融資金融74億元。從發(fā)行次數(shù)來(lái)看，幾乎成了過(guò)去一年以來(lái)的最低點(diǎn)（僅高于今年春節(jié)期間2月份的208次）；從融資金額來(lái)看，今年五月是過(guò)去一年融資金額最低的月份，幾乎是去年11月份最高融資金額（211億元）的三分之一。從2016年來(lái)看，融資金額從1月份至5月份分別是144億元（298次）、103億元（208次）、121億元（331次）、125億元（301次）、74億元（225次）。我們知道，從過(guò)去一年新三板掛牌企業(yè)從2637家發(fā)展到2016年5月底的7436家。因此，不管從絕對(duì)數(shù)還是相對(duì)數(shù)來(lái)看，不管是同比還是環(huán)比，新三板融資遇冷已經(jīng)成為我們大家必須面對(duì)的事實(shí)。
我們知道，新三板的掛牌展示功能、融資功能和交易功能是新三板市場(chǎng)最主要的三大功能。從新三板的交易數(shù)據(jù)來(lái)看，新三板市場(chǎng)的交易功能一直是比較缺失的，分層只能解決部分企業(yè)的交易功能。因此，新三板掛牌便利和融資速度快一直是新三板市場(chǎng)引以為豪的成績(jī)，而這個(gè)成績(jī)把新三板交易功能的缺陷也掩蓋了。目前來(lái)看，掛牌還是比較便利的，盡管主辦券商推薦掛牌的隱性門(mén)檻有所提高；但是我們看到越來(lái)越多的掛牌企業(yè)延長(zhǎng)定增付款時(shí)間、取消定增計(jì)劃，新三板掛牌企業(yè)融資越來(lái)越難、融資時(shí)間越來(lái)越來(lái)長(zhǎng)，新三板最重要的功能——融資功能受到了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，如果長(zhǎng)此以往，新三板就失去存在的意義了。我在上面的文章中曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，新三板低迷的二級(jí)市場(chǎng)一定會(huì)影響一級(jí)市場(chǎng)的，只是一級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)會(huì)相對(duì)滯后。從上面的融資數(shù)據(jù)可以看出，持續(xù)一年的低迷的二級(jí)市場(chǎng)終于影響了新三板市場(chǎng)的融資功能，建議監(jiān)管部門(mén)必須重視新三板二級(jí)市場(chǎng)的建設(shè)，比如說(shuō)大宗交易市場(chǎng)、公募基金入市、投資者門(mén)檻的降低等。
分層時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，監(jiān)管部門(mén)承諾的權(quán)利義務(wù)對(duì)等原則何時(shí)落地？一個(gè)只有義務(wù)沒(méi)有權(quán)利的市場(chǎng)，一個(gè)只有大棒沒(méi)有胡蘿卜的市場(chǎng)，是不符合《國(guó)務(wù)院關(guān)于中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》的有關(guān)精神的，也是不可能長(zhǎng)久的。