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大資管”行業(yè)的“去通道”效果正在逐漸顯現(xiàn)。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，私募資管業(yè)務(wù)中的通道類產(chǎn)品規(guī)模自2018年10月以來累計下降21.5%，而主動管理類產(chǎn)品規(guī)模較2018年10月底增長3.4%。
另一方面，《中國經(jīng)營報》記者注意到，金融監(jiān)管日益趨嚴背景下，頻頻有券商為過去的“粗放式”管理“埋單”。日前，浙江證監(jiān)局官網(wǎng)同時披露了5份監(jiān)管文件，直指愛建證券兩家營業(yè)部在開展集合資產(chǎn)管理計劃銷售業(yè)務(wù)過程中，存在多項違規(guī)行為，比如向投資者承諾保本、保收益；合規(guī)管理人員從事銷售工作；未嚴格執(zhí)行投資者風(fēng)險測評工作等。監(jiān)管方面責(zé)令該公司營業(yè)部開展全面整改工作。
5份監(jiān)管措施齊發(fā)
根據(jù)浙江證監(jiān)局官網(wǎng)公告信息，近期，愛建證券杭州富春路證券營業(yè)部和嘉興斜西街證券營業(yè)部分別被采取了責(zé)令改正措施。同時，兩家營業(yè)部的負責(zé)人和一名公司合規(guī)管理人員分別被采取了監(jiān)管談話措施。
針對一家證券公司同時開出5份監(jiān)管措施，在業(yè)內(nèi)實屬少見，而愛建證券所涉及的違規(guī)事項，也與年內(nèi)其他因資管業(yè)務(wù)違規(guī)被責(zé)令改正的券商有所不同。
據(jù)了解，愛建證券兩家營業(yè)部是因為在開展證券公司集合資產(chǎn)管理計劃銷售業(yè)務(wù)過程中存在違規(guī)行為，主要涉及6個方面的問題，比如，杭州富春路證券營業(yè)部員工存在向投資者作出保證其資產(chǎn)本金不受損失和取得最低收益的承諾的行為、合規(guī)管理人員從事銷售工作、未關(guān)注個別投資者短時間內(nèi)多次風(fēng)險承受能力測評結(jié)果不一致的情況等。其中，兩家營業(yè)部都存在“交由部分（個別）投資者留存的合同中未填寫‘簽訂日期’”這一情形。
值得注意的是，在關(guān)于對嘉興斜西街證券營業(yè)部采取責(zé)令改正措施的決定中，監(jiān)管方面提及，該營業(yè)部銷售的集合資產(chǎn)管理計劃出現(xiàn)兌付風(fēng)險并引發(fā)投資者集體信訪。
無獨有偶。去年年底，由愛建證券管理的“愛迪新能源集合資產(chǎn)管理計劃”出現(xiàn)逾期兌付。從今年初開始，網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)了投資人要求愛建證券兌付資管計劃的種種信息，還有投資人發(fā)帖聲稱愛建證券在推介該資管計劃時，將其宣傳為“固收保本”產(chǎn)品。
公開資料顯示，愛建證券愛迪新能源集合資產(chǎn)管理計劃成立日期為2016年10月20日，到期日為2018年10月20日。但該資管計劃是否就是監(jiān)管文件中所指的“引發(fā)投資者集體信訪”的資管計劃，目前還無法證實。
9月27日，愛建證券發(fā)布公告稱：“我司作為‘愛建證券愛迪新能源集合資產(chǎn)管理計劃’管理人，在融資人違約后，積極履行管理人職責(zé)，維護投資者合法權(quán)益，采取了起訴、財產(chǎn)保全等措施，敦促融資人、擔(dān)保人及實際控制人盡快還本付息，同時也在積極探尋市場化解決方案，以求最大程度地挽回損失?！?/span>
此外，愛建證券2018年年報顯示，“本公司資管自有資金投資收益435.54萬元，但愛迪新能源等投資項目計提公允變動-992.9萬元,自有資金投資年度收益合計-557.36萬元，日均占用資金0.9億元?！?/span>
實際上，對于愛建證券在銷售資管計劃時出現(xiàn)的違規(guī)行為，上海證監(jiān)局也進行了查處。今年6月底，上海證監(jiān)局公告稱，經(jīng)查，愛建證券在業(yè)務(wù)開展中存在“向客戶發(fā)送的資產(chǎn)管理計劃宣傳推介短信存在夸大宣傳、未充分提示風(fēng)險等問題；未及時更新資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)制度”，反映出公司內(nèi)部控制不完善，存在重大風(fēng)險隱患。并責(zé)令愛建證券在2019年7月31日前整改。
廣東杰海律師事務(wù)所金融部（私募基金）合伙人廖藝行認為，違反適當性管理要求、合格投資人標準進行違規(guī)銷售的短視行為，無論對于銷售機構(gòu)還是投資人，都具有極大的風(fēng)險：投資人可能會因為沒有客觀地獲得產(chǎn)品的風(fēng)險信息，或者超出其風(fēng)險承受能力而購買了產(chǎn)品，最終造成不必要的投資損失。他強調(diào)，“銷售機構(gòu)的違規(guī)銷售，涉嫌違反了誠實信用的原則，向不合格投資人銷售產(chǎn)品也有可能導(dǎo)致合同無效，由此給投資人造成的損失，投資人可以向銷售機構(gòu)進行追索?！?/span>
規(guī)模擴張“后遺癥”
整體來看，在資管行業(yè)積極向主動管理轉(zhuǎn)型的當下，一些小券商還在為合規(guī)問題而“頭疼”。此前，年內(nèi)已有多家券商因?qū)Y管計劃盡職調(diào)查不充分、信息披露不準確等原因被罰。
記者注意到，上述被處罰的券商存在的一個共性問題是，近幾年內(nèi)，資管業(yè)務(wù)增長較快，對公司營收的貢獻較大。有業(yè)內(nèi)人士直言，一些券商的資管部門為了完成考核指標，在投資決策、風(fēng)控管理等方面相對激進。最后的結(jié)果是，公司受托管理的資產(chǎn)規(guī)模增長了，后遺癥也逐漸暴露出來。
僅從資管計劃銷售環(huán)節(jié)的違規(guī)來看，除了愛建證券，還有幾家小券商也曾“栽”在資管計劃銷售業(yè)務(wù)上。
去年11月7日，青海證監(jiān)局披露了關(guān)于對九州證券采取暫停開展新的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)六個月措施的決定。該決定提及，經(jīng)查，監(jiān)管方面發(fā)現(xiàn)九州證券在管理九州瀚海系列資產(chǎn)管理計劃過程中存在四大類違規(guī)行為，其中第一項即為，“宣傳推介不規(guī)范：公司銷售推介行為不規(guī)范；個別客戶經(jīng)理在向客戶宣傳推介時，宣傳保本保收益”。
更早時候，2017年12月，國海證券曾被廣西證監(jiān)局采取責(zé)令改正措施，原因是國海明利股份1號集合資產(chǎn)管理計劃在設(shè)立募集期，投資者適當性管理方面存有漏洞，其中就包括“公司營銷人員
在向一些客戶宣傳推介時，風(fēng)險揭示不到位、宣傳保本保收益”。
實際上，早年出臺的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》《證券公司代銷金融產(chǎn)品管理規(guī)定》等法律法規(guī)已明確，集合資產(chǎn)管理計劃應(yīng)當面向合格投資者推廣，證券公司從事客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時不得向客戶做出保證其資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益的承諾；不得以欺詐手段或者其他不當方式誤導(dǎo)、誘導(dǎo)客戶……
但由于種種原因，一直以來，大資管行業(yè)并未完全杜絕“剛性兌付”這類銷售話術(shù)。直至2018年4月，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(以下簡稱“資管新規(guī)”)正式出臺，明令禁止金融機構(gòu)在產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時進行剛性兌付，對金融機構(gòu)銷售行為的監(jiān)管更加嚴格。
廖藝行向記者指出，此前資管行業(yè)中出現(xiàn)的保本宣傳，與國內(nèi)金融市場不成熟、投資者對于投資的風(fēng)險/收益觀念不成熟有關(guān)。同時，作為一種宣傳手段，固收保本無疑對機構(gòu)銷售具有很大促進作用。多種因素綜合作用之下，保本承諾成為過去金融行業(yè)一種常見的銷售手段。
“投資理財產(chǎn)品均具備一定的風(fēng)險，并不能做到真正的‘保本’，因此，在金融產(chǎn)品銷售過程中，如果出現(xiàn)‘保本’宣傳，會涉嫌
不正當競爭以及欺騙投資者。資管新規(guī)出臺以前，監(jiān)管部門已經(jīng)多次強調(diào)在金融產(chǎn)品銷售中的風(fēng)險揭示、適當性管理等要求。一旦銷售方違法違規(guī)進行銷售，投資者由此造成損失的，銷售機構(gòu)無法免責(zé)。”廖藝行強調(diào)道。
隨著資管新規(guī)落地實施，券商資管的轉(zhuǎn)型探索如火如荼，以銷售手段來獲取市場認可明顯行不通，機構(gòu)逐步意識到主動管理能力才是核心競爭力。
據(jù)中基協(xié)《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)資管產(chǎn)品備案月報（2019年8月）》，截至2019年8月底，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模合計19.60萬億元（不含社保基金、企業(yè)年金以及券商大集合），較7月底減少3556億元，減幅1.9%。同時，通道類產(chǎn)品規(guī)模11.85萬億元，自2018年10月以來累計下降21.5%，主動管理類產(chǎn)品規(guī)模7.75萬億元，較2018年10月底增長3.4%。
但對于部分中小券商而言，資管業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型之路并非易事。
以愛建證券為例，根據(jù)該公司2018年年報，報告期內(nèi)，因通道業(yè)務(wù)全面禁止、管理費收入下降、集合資管業(yè)務(wù)規(guī)?？s減，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)累計實現(xiàn)收入1835.85萬元，較上年同期下降46.21%。同時，截至報告期末，愛建證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為239億元，較上年同期下降11.48%，其中主動管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模減少至7.21億元，較上年同期下降27.10%。